景谷林業(yè)(600265.SH)3月12日發(fā)布2010年年報，2010年凈利潤804.77萬元，扭虧為盈，同比增長108.77%。

　　2010年景谷林業(yè)收入2.52億元，同比增長25.15%;凈利潤804.77萬元，扭虧為盈，同比增長108.77%;基本每股收益0.06元，同比增長108.45%。

　　然而，景谷林業(yè)這看似還算光鮮的年報數(shù)字背后，并非通過主營業(yè)務(wù)盈利而來，而是依靠轉(zhuǎn)讓林木采伐權(quán)所得。而更為雪上加霜的是，公司控股的四家子公司仍舊繼續(xù)虧損。

　　依靠“賣資源”扭虧

　　景谷林業(yè)2010年三季報顯示，截至2010年9月底，景谷林業(yè)虧損達到2443萬。

　　為了不讓公司全年虧損，自三季報發(fā)布后，景谷林業(yè)開始在自有資源上下功夫。2010年10月19日，景谷林業(yè)宣布對總采伐面積15422畝的活立木采伐權(quán)進行有償轉(zhuǎn)讓，評估值2942萬元。而在2010年11月4日，公司董事會又決定對桉樹造林地林木進行拍賣，總面積30903畝，同時轉(zhuǎn)讓的還有上述林地林木15年的使用權(quán)，上述評估值為2449萬元。

　　顯而易見，景谷林業(yè)2010年之所以能夠扭虧，與其頻繁的“賣資源”有很大關(guān)系。

　　數(shù)據(jù)顯示，2002年依靠房地產(chǎn)收入公司實現(xiàn)凈利潤2214萬元，是公司上市后的業(yè)績頂峰;但2003年驟降至1156萬元;2004，2005年再遭“腰斬”，僅為500至600余萬水平，到了2006年更是虧損高達3400余萬。接下來的兩年里，公司依靠轉(zhuǎn)讓北京君合房地產(chǎn)才轉(zhuǎn)為盈利3300余萬和870萬。2009年全年，沒有了投資收益的“裝飾”，公司虧損擴大將近9200萬元。而按照2010年的計劃，董事會給經(jīng)營層下達的任務(wù)也僅僅是減虧至2800萬元。

　　年報顯示，景谷林業(yè)的主業(yè)進一步惡化。林化產(chǎn)品2010年的營業(yè)利潤率為-1.95%，同比降低3%;木材加工的營業(yè)利潤率也僅僅為1.03%。

　　根據(jù)公開資料，公司2005-2008年的綜合毛利率為19.65%、9.08%、0.66%和6.99%，對應(yīng)期間的費用率為22.88%、18.37%、33.35%和25.19%，從兩個數(shù)據(jù)的比較中可以看出，公司的毛利率均低于費用率;2009年前三季度公司毛利率則進一步下降至-2.22%，而期間費用率則上升至26.70%;毛利率轉(zhuǎn)為負數(shù)。

　　天相投資顧問的研究報告稱，景谷林業(yè)主業(yè)盈利狀況很差，難以通過主業(yè)來獲得可持續(xù)的盈利。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，公司實現(xiàn)盈利的主要原因系依靠轉(zhuǎn)讓林木采伐權(quán)所得。依靠“賣資源”實現(xiàn)扭虧并非長久之計，若其主營業(yè)務(wù)在2011年無法提振業(yè)績，公司的前景依舊令人擔(dān)憂。

　　四家子公司全部虧損

　　年報顯示，景谷林業(yè)目前旗下有四家控股子公司，2010年全部虧損。

　　其中，云南云松林產(chǎn)工業(yè)有限公司(以下簡稱云南云松)虧損209.08萬元，景谷傣族彝族自治縣森力有限公司(以下簡稱景谷森力)虧損516.76萬元，江城茂源林業(yè)有限公司(以下簡稱江城茂源)虧損757.07萬元，云南登明集裝箱地板有限公司(以下簡稱登明公司)虧損351.57萬元。

　　景谷林業(yè)這幾年成立的子公司幾乎一直處于虧損狀態(tài)。

　　公開資料顯示，從2002年至2003年開始，公司先后總計投資約1620萬成立了景谷森力，北京景林科技，江城茂源，云南云松等多家公司。這四家公司成立至今，景林科技，江城茂源兩家公司在歷年定期報告中均顯示為虧損。其中景林科技已于2007年被注銷。而另兩家公司，云南云松和景谷森力僅有1或2個年度為微利，但虧損愈發(fā)嚴重，最高達到過670萬和194萬。

　　2009年7月3日，景谷林業(yè)公告稱，出資928萬收購楊湘云等兩位自然人所持的登明集裝箱地板公司79%股權(quán)，此后，公司出資940萬元對該公司同比例增資。集裝箱板材主要用料為竹木，亦是景谷縣一大資源。

　　據(jù)公司方面介紹，登明公司系省內(nèi)知名企業(yè)，成立超過20余年，通過收購股權(quán)可以避免重新獲得一些生產(chǎn)資格認證所需花費的時間，同時景谷林業(yè)也有望分享該公司的技術(shù)配方，專利優(yōu)勢，便于快速產(chǎn)生效益以“救急”。

　　在林化業(yè)務(wù)已停產(chǎn)，原有傳統(tǒng)人造板業(yè)務(wù)微利的背景下，公司一度寄厚望于集裝箱底板能夠給公司帶來新的盈利。

　　但是，事與愿違。

　　根據(jù)公開資料顯示，登明公司2009年虧損為738萬元。今年其再次虧損351.57萬元，景谷林業(yè)將其虧損的原因歸結(jié)于交通的不便。因為集裝箱運輸景氣度的提升，公司產(chǎn)品“供不應(yīng)求”，但卻因修路導(dǎo)致發(fā)送貨物困難。由于公司銷售部門位于昆明，運往國外或國內(nèi)華南地區(qū)的底板產(chǎn)品均需運至昆明再統(tǒng)一發(fā)送，因此即使銷售部門訂單飽滿，但道路不便則難以發(fā)貨。

　　有分析師指出，原有業(yè)務(wù)經(jīng)營不善，新的公司或業(yè)務(wù)也未產(chǎn)生利潤，景谷林業(yè)未來的日子恐怕不好過。（來源：證券日報）